近期国际金价延续上行的走势，上周五的美国新增非农就业数据意外低于市场预期成为黄金向上突破美元以来所形成的长期下降趋势线的重要导火索，市场已经嗅到了中期上涨的气味。那黄金做多的逻辑到底有哪些，在做多的同时还面临着哪些风险点，本文将会就这些问题进行较为详细的分析。

一、美联储又要加息了，黄金为啥还不跌？

很多选择做空黄金的朋友都是基于美联储将会在6月中旬加息这一预期来作为做空的基本面理由之一。当然这一逻辑放在美联储前三次加息的话是完全适用的，但是到了这一次似乎不太灵了，其主要原因在于：

首先，美联储对于其自身的加息预期管理做的相当到位。在黄金前一波从美元跌至美元的过程中，下跌的主因一是避险情绪减弱，二是市场对美联储6月加息的预期，并且从当时公布的美联储会议纪要中美联储已经规划了今年剩余时间的加息路径：加息两次，年底前开始收缩资产负债表。市场已经对美联储这一加息路径有了充分的消化和吸收。除非，美联储提前开始缩表，这会超过市场预期，比如9月份开始缩表，这会对金价产生较大的负面影响。此外，美联储缩表本身是一个缓慢而渐进的过程，并且会与市场做好充分的沟通工作，所以即使美联储缩表，只要是温和的，对黄金的杀伤力就不会很大。

其次，美联储加息本身对于黄金的利空效应呈现出非常明显的边际效应递减规律，对美元指数的利多作用也是不断减弱，美元指数在美联储年12月完成第二次加息后就开启了震荡下行的走势。很多人会认为美联储进入加息周期会提振美元，这种想法显然过于片面。如果美联储加息、美国经济向好，美元指数不应该是目前这副样子。美元目前的弱势有几个方面的因素：第一，美联储今年的明牌已经打完，最多剩下一个缩表的王炸，美联储今年的加息预期已经被市场充分吸收，而欧央行何时收缩货币政策才是市场真正







































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